代表A股整体的中证全指★★◈，估值分位数已来到了近10年97%的高位★★◈。截至9-12★★◈，近1年指数涨幅为56.4%★★◈；估值从14.5攀升至21.5★★◈，涨幅为48.28%★★◈。

　　牛市中后半程★★◈，进攻仍需★★◈，但防守更重★★◈。估值没有很大的上升空间了★★◈，在基本面还偏弱的情况下★★◈，盈利驱动的行情也没那么快★★◈。

　　我理解大家不想减仓的心情★★◈，但我们要有更好的方式参与后半段的行情★★◈。前段时间我陆陆续续写了一些方法★★◈，本文系统整理成5条我总结的方法★★◈，帮助大家用更低的风险参与牛市★★◈。

　　但同时★★◈，这也降低了防御的难度——如果你愿意配置那些表现低迷的板块福利宝APP导入★★◈，当泡沫的板块下跌时福利宝APP导入★★◈，它不容易被带崩★★◈；如果市场情绪依旧在★★◈，它甚至有可能逆势上涨★★◈。

　　类似的剧情2021年就上演过★★◈，下图为2021年核心资产崩盘后★★◈，三个代表性指数的走势★★◈，茅指数跌跌不休欢迎来到公赌船jcjc710★★◈，红利和小盘却不受影响★★◈，持续上涨★★◈。

　　那现在哪些板块存在泡沫★★◈，哪些板块低估呢？下表列举了估值分位数超过90%★★◈、以及低于40%的行业板块（截至2025-9-14）

　　这些估值和分位数都比较低的板块★★◈，虽然我们不确定他们什么时候会走强★★◈，但可以确定的是★★◈，它们的下行风险会比高估板块小的多★★◈。特别是消费板块★★◈，这几年内需比较弱★★◈，增速较慢★★◈，便宜有便宜的道理★★◈。

　　不过长期来看福利宝APP导入★★◈，消费依旧是不错的行业★★◈，下图为近20年中证消费/中证全指的走势★★◈，代表了消费板块的强弱★★◈。

　　如果你想要多一点进攻性★★◈，或者你不想配置行业基金★★◈，也可以考虑一些不抱团的全市场基金★★◈，只要不极致★★◈，中庸一点★★◈，风险都能降低不少★★◈。

　　价值&红利风格★★◈：目前估值都还算合理★★◈，大约在60%~70%的分位数水平★★◈。而且价值&红利风格在历次回调中★★◈，一般都能回撤更小★★◈。在此类风格的基金中找一找★★◈。

　　比如姜诚★★◈、刘旭★★◈、谭丽★★◈、朱晨曦★★◈、中证红利★★◈、红利低波★★◈，都是不错的选择★★◈。林英睿的基金长期表现不错★★◈，近2年涨幅仅-8.14%欢迎来到公赌船jcjc710★★◈，严重跑输市场★★◈，但他就是这种不抱团的风格★★◈，也意味着他的基金走势常常会和市场格格不入★★◈。

　　均衡风格★★◈：均衡配置★★◈，各行业会有一定的对冲效果★★◈，也能降低风险★★◈。比如之前推荐的安信·聂世林欢迎来到公赌船jcjc710★★◈、博道·孙文龙等★★◈，均衡分散★★◈，风格偏成长★★◈，但不抱团热门赛道★★◈，平均市盈率低于市场福利宝APP导入★★◈。

　　成长风格★★◈：现在大部分成长风格基金经理都抱团科技板块★★◈，造成了科技高估★★◈。但成长风格中还有其他板块估值还是合理的★★◈，比如电力设备★★◈、基础化工★★◈、有色金属等★★◈，你可以配置此类基金★★◈，相当于用更低的风险参与成长股★★◈。

　　近1年虽然行情不错★★◈，但波动很大★★◈，有些朋友仓位也随之加来减去★★◈，但往往追涨杀跌★★◈，结果还不如一直持有★★◈。

　　受情绪影响★★◈，大部分人都做不好仓位择时★★◈，我觉得可以退而求其次★★◈，把钱交给配置会做择时的基金经理★★◈，这样既不容易踏空★★◈，又能减少回撤★★◈。

　　可惜★★◈，会做且能做好择时的权益型基金经理也非常少★★◈，一是因为他们的考核大多数是相对收益★★◈，减仓容易跑输★★◈，不愿择时★★◈；二是他们在研究员时期大多是研究股票★★◈，不太懂宏观和择时★★◈。

　　我在之前的文章曾分析过《谁是最擅长择时的基金经理？》★★◈，综合考虑管理规模福利宝APP导入★★◈、择股和择时能力★★◈，当前推荐关注张清华★★◈、过钧★★◈、莫海波★★◈。

　　张清华和过钧都是固收权益双修的大佬★★◈，都是2015年牛市时成功逃顶过的基金经理★★◈。下图列举了他们的代表作在2014-2015期间的表现★★◈，对比同类基金★★◈。

　　他们两个目前都有管理一只灵活配置的权益型基金★★◈，分别叫易方达新收益和博时新收益★★◈，下图为两个基金的走势对比★★◈，从博时新收益2016-2-4成立至今福利宝APP导入★★◈。

　　莫海波也是一位10年老将了★★◈，代表作万家和谐增长福利宝APP导入★★◈，也是一只灵活配置型基金★★◈，成立以来也会动态调整仓位★★◈，不过调整幅度没有上述两位那么大★★◈，莫海波更擅长的是行业轮动★★◈。下图为近10年股票仓位变化情况★★◈。

　　牛市下半场★★◈，配置固收+也是一种不错的退守策略★★◈，越到后期越适合★★◈。下表列举了几个收益较差的年份★★◈，万得二级债基指数（代表固收+平均水平）的跌幅远小于万得偏股基金指数★★◈。

　　积极型固收+基金一般有20%左右的权益仓位进攻★★◈，固收部分提供防御★★◈。如果基金经理感觉风险加大★★◈，权益仓位可能还会进一步降低★★◈。

　　固收类基金经理中会做择时的还蛮多的★★◈：一是他们会被考核绝对收益★★◈，因此愿意择时★★◈；二是许多都擅长看宏观策略★★◈，有能力择时★★◈。所以他们会尽力帮你保住收益成果★★◈。

　　关键是★★◈，A股和美股还有很好的对冲效果★★◈，两者的相关性约为0.2★★◈，并且是现在是此消彼长的竞争关系欢迎来到公赌船jcjc710★★◈。

　　这意味着你在高位卖出A股★★◈，换成美股★★◈，可能比空仓收益好的概率大★★◈。以后A股重回低估★★◈，你又可以把美股换回A股★★◈，获得潜在弹性★★◈。

　　我在之前的文章《为什么要同时配置A股和美股》详细介绍过这个策略★★◈，根据当前A股的估值分位数★★◈，动态调仓A股仓位★★◈。

　　我自己目前也在实践这个策略★★◈，最近几个月一直在减仓国内★★◈，加仓海外★★◈，现在组合是40%国内★★◈、60%海外★★◈。

　　结语★★◈：上述方法中★★◈，对于普通投资者★★◈，优先建议采用④⑤两种方式★★◈；有经验的投资者★★◈，可以采用①②两种方法欢迎来到公赌船jcjc710★★◈。欢迎来到公赌船jcjc710★★◈，公海赌赌船登录口★★◈，公海★★◈！欢迎公海来到赌船710★★◈。