欢迎来到公赌船jcjc710✿★◈ღ。资本主义公海赌赌船jcjc710欢迎来到公赌船✿★◈ღ！从上半年的迷茫 ✿★◈ღ， 到三季度的恐慌 ✿★◈ღ， 从9月24日突如其来的狂飙 ✿★◈ღ， 再到10月8日市场情绪的退潮 ✿★◈ღ， 不知不觉中 ✿★◈ღ， 2024年突然就要结束了 ✿★◈ღ。

　　养基场作为一个比较硬核的投资类博主 ✿★◈ღ， 在短视频横行的当下 ✿★◈ღ， 注定是不那么讨喜的 ✿★◈ღ， 但就如同投资本身一样 ✿★◈ღ， 是一件难而正确的事情 ✿★◈ღ， 值得我坚持下去 ✿★◈ღ。 因此还是要特别感谢养基场的朋友们 ✿★◈ღ， 感谢各位的不离不弃与鼓励 ✿★◈ღ。

　　为了更好地迎接2025年 ✿★◈ღ， 王场长就按照风险等级由低到高的顺序 ✿★◈ღ， 对各类型基金在2025年的投资前景做一个展望 欢迎公海来到赌船710✿★◈ღ， 篇幅原因 ✿★◈ღ， 今天先发固定收益篇的 欢迎公海来到赌船710✿★◈ღ。

　　展望 ✿★◈ღ： 降低预期 ✿★◈ღ。 2025年的大部分时间里 ✿★◈ღ， 货基的年化收益可能就在1%-1.5%之间 ✿★◈ღ。 千万别再把货币基金当成理财的一种形式了 ✿★◈ღ， 在不断降息的大背景下 ✿★◈ღ， 现在最多就算是个存钱工具 ✿★◈ღ。

　　底层资产分析 ✿★◈ღ： 我把货币基金合同中的各类可投资产 ✿★◈ღ， 最新的收益率情况统计了出来 ✿★◈ღ， 截至2024年12月17日 ✿★◈ღ， 相关收益率如下图 ✿★◈ღ， 现在的收益率勉强还能维持在1.5%左右 ✿★◈ღ， 随着明年进一步降息 ✿★◈ღ， 其收益率也将下行 ✿★◈ღ。

　　基金选择技巧✿★◈ღ：尽量选择规模适中的货币基金 ✿★◈ღ， 2023年2月的监管文件 ✿★◈ღ， 对规模在2000亿以上的货币基金提出了较高的流动性要求 ✿★◈ღ， 对规模在5000亿以上的货币基金提出了更高的流动性要求 ✿★◈ღ， 流动性的提高就意味着收益的降低 ✿★◈ღ， 因此大家喜闻乐见的余X宝 ✿★◈ღ、 零X宝 ✿★◈ღ， 收益率其实都低于行业平均水平 ✿★◈ღ。

　　展望✿★◈ღ：同业存单作为银行的短期融资工具 ✿★◈ღ， 收益率的情况一定是跟货币政策息息相关的 ✿★◈ღ， 按照央妈最新的政策利率 —— 7天期逆回购操作利率 ✿★◈ღ， 未来常态化的年化收益也就是1.5%左右 ✿★◈ღ。 但在季末年末这种市场上资金面紧张的时期 ✿★◈ღ， 收益率可能会稍微高一些 ✿★◈ღ。

　　底层资产分析✿★◈ღ：作为货币基金跟债基的中间区域 ✿★◈ღ， 同业存单基金大多都是指数型的 ✿★◈ღ， 跟踪的都是中证同业存单AAA指数 ✿★◈ღ， 这是一个涵盖了全市场8959只AAA级别 欢迎公海来到赌船710✿★◈ღ、 期限在1年及以下的同业存单 ✿★◈ღ， 目前到期收益率的平均值在1.86%左右 ✿★◈ღ。

　　基金选择技巧✿★◈ღ：在同业存单基金的选择上 ✿★◈ღ， 个人建议还是优先考虑 “ 大公司+大规模 ” ✿★◈ღ。 因为其跟踪指数里面的样本太多了 ✿★◈ღ， 很多同业存单又没有什么成交量 ✿★◈ღ， 因此对产品的规模以及公司的指数管理能力还是有一定要求的 ✿★◈ღ。

　　展望✿★◈ღ：放低收益预期 ✿★◈ღ， 应对更高波动 ✿★◈ღ。 2024年的债券市场 ✿★◈ღ， 不论是上涨的幅度 ✿★◈ღ， 还是上涨的义无反顾 ✿★◈ღ， 都称得上史诗级牛市了 ✿★◈ღ。 诚然 ✿★◈ღ， 在降息周期的大背景下 ✿★◈ღ， 债券市场具备比较好的配置价值 ✿★◈ღ， 但经过一年的上涨以及年底的抢跑 ✿★◈ღ， 现在的债券价格中已经包含了太多的降息预期 ✿★◈ღ。 强预期已经有了 欢迎公海来到赌船710✿★◈ღ， 那么未来的每一次降息都有可能成为利好兑现 ✿★◈ღ， 未来的每一次不降息都可能成为不及预期 像素岛✿★◈ღ， 这是当下债市最大的风险隐患 ✿★◈ღ。

　　底层资产分析✿★◈ღ：债券的收益来源于票息跟价格的波动两个方面 ✿★◈ღ。 在降息周期中 像素岛✿★◈ღ， 票息是会逐渐走低的 像素岛✿★◈ღ， 而价格会因为市场对未来更低票息的恐惧而上涨 像素岛✿★◈ღ。

　　2024年债券市场取得如此优异的表现 ✿★◈ღ， 主要源于价格的波动 ✿★◈ღ。 从下图可以看出 ✿★◈ღ， 代表债券整体走势的中证全债指数 （ 黑线 ） ✿★◈ღ， 已经离债券资产本身提供的票息 （ 粉线 ） 越来越远了 ✿★◈ღ， 而偏离的幅度 ✿★◈ღ， 就是价格 （ 绿线 ） 的波动 ✿★◈ღ。

　　但投资中的均值回归 ✿★◈ღ， 是谁都逃不过的 ✿★◈ღ， 当情绪退潮时 ✿★◈ღ， 黑线向粉线的回归 ✿★◈ღ， 就会带来巨大的价格波动 ✿★◈ღ。 票息又不可避免地走低 ✿★◈ღ。 因此我们对债券基金的展望就是放低收益预期 ✿★◈ღ， 应对更高波动 ✿★◈ღ。 但债券基金仍然是当下最好的固定收益类资产 ✿★◈ღ， 没有之一 ✿★◈ღ。

　　（ 1 ） 长短债基金均衡配置 ✿★◈ღ。 债券市场还是很讲道理的 ✿★◈ღ， 长债就是比短债涨得多 ✿★◈ღ， 波动也比短债更大 ✿★◈ღ。 喜欢收益的就多买长债 ✿★◈ღ， 厌恶风险的就多买短债 ✿★◈ღ。

　　（ 2 ） 长短债基金动态平衡 ✿★◈ღ。 长债涨得多的时候就卖长买短 ✿★◈ღ， 长债跌得多的时候就卖短买长 像素岛✿★◈ღ， 这样能让组合的运行更稳定一些 ✿★◈ღ， 我也会定期监测相关的数据 ✿★◈ღ。 参考 《 狂热债市突然刹车 ✿★◈ღ， 债基持有人护蛋指南 》

　　（ 3 ） 选一些擅长交易的基金经理 ✿★◈ღ。 债券基金经理做出超额收益的来源有二 ✿★◈ღ， 一是信用下沉获取更高的票息 ✿★◈ღ， 比如说买城投债 ✿★◈ღ， 二是通过交易增厚收益 ✿★◈ღ， 比如像上一条那样做债券的长短久期交易或者加杠杆等 ✿★◈ღ。 而随着利率的下行 ✿★◈ღ， 信用下沉获取到的超额票息已经覆盖不住相应的风险了 ✿★◈ღ， 因此未来建议选择一些擅长交易的基金经理 ✿★◈ღ。

　　展望✿★◈ღ：含权才是未来 欢迎公海来到赌船710✿★◈ღ。 在纯债基金收益降低 ✿★◈ღ、 波动提高的背景下 ✿★◈ღ， 一定是要投资股票资产才能提高收益的 ✿★◈ღ， 但在基金经理的选择方面一定要谨慎 ✿★◈ღ， 弄不好就成了固收- ✿★◈ღ。

　　基金选择技巧✿★◈ღ：如果自己买固收+基金 ✿★◈ღ， 一定要优先选择配置红利股或者低估值股票的基金 ✿★◈ღ。 毕竟债券那边的缝缝补补可经不起股票这边的挥金如土 ✿★◈ღ。

　　展望✿★◈ღ：虽然在特朗普上台后 ✿★◈ღ， 市场认为其施政纲领会使得通胀上升 ✿★◈ღ， 延缓美联储降息节奏 ✿★◈ღ， 使得美债价格一路下跌 ✿★◈ღ。 但如果我们用经济常识的角度考虑 ✿★◈ღ， 明年将要有6.7万亿的美债到期 ✿★◈ღ， 占美国可流通债务的四分之一 ✿★◈ღ， 而到期续作 （ 也就是借新还旧 ） 的一大前提就是要降低利率 ✿★◈ღ， 以更低利率的新债来替换旧债 ✿★◈ღ。 所以我个人认为 ✿★◈ღ， 特朗普上任后的各种政策不一定就像他在竞选中说的那样快 ✿★◈ღ， 而美联储明年也依旧会降息 ✿★◈ღ， 因此美债基金仍然具备配置价值 ✿★◈ღ。

　　14章核心课程✿★◈ღ，聚焦大类资产投资方法论✿★◈ღ，重点介绍A股/港股/美股/债券/商品等资产的特性✿★◈ღ；精讲优秀标的案例✿★◈ღ；入群即可获得1本配套教学书籍……快来加入✿★◈ღ！

　　风险提示✿★◈ღ： 基金有风险✿★◈ღ，投资需谨慎✿★◈ღ。 本课程为雪球基金发起✿★◈ღ，仅作为投教科普✿★◈ღ，不构成投资建议✿★◈ღ。